Top 3 teorii de investiții-discutate!

reclame:

următoarele puncte evidențiază primele trei teorii ale investițiilor în Macro economie. Teoriile sunt: 1. Teoria acceleratorului investiției 2. Teoria fondurilor interne de investiții 3. Teoria neoclasică a investițiilor.

teoria investițiilor # 1. Teoria acceleratorului investiției:

teoria acceleratorului investiției, în forma sa cea mai simplă, se bazează pe națiune că o anumită cantitate de stoc de capital este necesară pentru a produce o producție dată.

de exemplu, un stoc de capital de Rs. 400 miliarde pot fi necesare pentru a produce Rs. 100 de miliarde de producție. Aceasta implică o relație fixă între stocul de capital și producția.

reclame:

astfel, x = Kt /Yt

unde x este raportul dintre Kt, stocul de capital al economiei în perioada de timp t, la Yt, producția sa în perioada de var t. relația poate fi, de asemenea, scrisă ca

Kt = xYt …(i)

dacă X este constantă, aceeași relație a avut loc în perioada anterioară; prin urmare,

:

Kt-1 = xYt-1

scăzând ecuația (ii) din ecuația (i), obținem

Kt –Kt-1 = xYt.x Yt-1 = x (Yt-Yt-1) … (ii)

deoarece investiția netă este egală cu diferența dintre stocul de capital în perioada de timp t și stocul de capital în perioada de timp t – 1, investiția netă este egală cu X înmulțită cu modificarea producției din perioada de timp t-1 în perioada de timp t.

reclame:

prin definiție, investiția netă este egală cu investiția brută minus cotele de consum de capital sau amortizarea. În cazul în care reprezintă investiția brută în perioada de timp t și DT reprezintă deprecierea în perioada de timp t, investiția netă în perioada de timp t este egală cu It – Dt și

It-DT = x (Yt – Yt-1) = X Y.

în consecință, investiția netă este egală cu X, coeficientul acceleratorului, înmulțit cu variația producției. Deoarece x este presupus constant, investiția este o funcție a modificărilor producției. Dacă producția crește, investițiile nete sunt pozitive. Dacă producția crește mai rapid, investițiile noi cresc.

din punct de vedere economic, raționamentul este simplu. Conform teoriei, o anumită cantitate de capital este necesară pentru a produce un anumit nivel de producție. De exemplu, să presupunem Rs. Capitalul în valoare de 400 de miliarde este necesar pentru a produce Rs. 100 miliarde în valoare de ieșire. Aceasta implică faptul că x, raportul dintre stocul de capital al Economiei și producția sa, este egal cu 4.

dacă cererea agregată este Rs. 100 miliarde și stocul de capital este Rs. 400 miliarde, producția este Rs. 100 de miliarde. Atâta timp cât cererea agregată rămâne la Rs. 100 miliarde nivel, investițiile nete vor fi zero, deoarece nu există nici un stimulent pentru firme pentru a adăuga la capacitatea lor de producție. Cu toate acestea, investițiile brute vor fi pozitive, deoarece firmele trebuie să înlocuiască instalațiile și echipamentele care se deteriorează.

să presupunem că cererea agregată crește la Rs. 105 miliarde. Dacă producția este de a crește la Rs. 105 miliarde nivel, stocul de capital al economiei trebuie să crească la Rs. 420 miliarde nivel. Acest lucru rezultă din presupunerea unui raport fix, x, între stocul de capital și producția. În consecință, pentru ca producția să crească la Rs. 105 miliarde de nivel, investițiile nete trebuie să fie egale Rs. 20 miliarde, suma necesară pentru creșterea stocului de capital la Rs. 420 miliarde nivel.

deoarece x este egal cu 4 și modificarea ieșirii este egală cu Rs. 5 miliarde, această sumă, Rs. 20 miliarde, pot fi obținute direct prin înmulțirea x, coeficientul de accelerație, prin modificarea producției. Dacă creșterea producției ar fi fost mai mare, investițiile (nete) ar fi fost mai mari, ceea ce implică faptul că investițiile (nete) sunt legate pozitiv de modificările producției.

în această formă brută, teoria acceleratorului de investiții este deschisă la o serie de critici.

în primul rând, teoria explică investițiile nete, dar nu brute. În multe scopuri, inclusiv determinarea nivelului cererii agregate, investiția brută este conceptul relevant.

reclame:

în al doilea rând, teoria presupune că o discrepanță între stocurile de capital dorite și cele reale este eliminată într-o singură perioadă. Dacă industriile producătoare de bunuri de capital funcționează deja la capacitate maximă, este posibil să nu fie posibilă eliminarea discrepanței într-o singură perioadă. De fapt, chiar dacă industriile funcționează la o capacitate mai mică decât cea maximă, poate fi mai economic să eliminăm treptat discrepanța.

în al treilea rând, deoarece teoria nu presupune capacitate excesivă, nu ne-am aștepta să fie valabilă în recesiuni, deoarece acestea sunt caracterizate de capacitate excesivă. Pe baza teoriei, investiția netă este pozitivă atunci când producția crește. Dar dacă există exces de capacitate, ne-am aștepta să apară investiții nete mici sau deloc, deoarece investițiile nete se fac pentru a crește capacitatea productivă.

în al patrulea rând, teoria acceleratorului investiției, sau principiul accelerației, presupune un raport fix între capital și producție. Această presupunere este uneori justificată, dar majoritatea firmelor pot înlocui forța de muncă cu capitalul, cel puțin într-un interval limitat. În consecință, firmele trebuie să ia în considerare alți factori, cum ar fi rata dobânzii.

în al cincilea rând, chiar dacă există un raport fix între capital și producție și nu există un exces de capacitate, firmele vor investi în instalații și echipamente noi ca răspuns la o creștere a cererii agregate numai dacă se așteaptă ca cererea să rămână la noul nivel superior. Cu alte cuvinte, dacă managerii se așteaptă ca creșterea cererii să fie temporară, aceștia își pot menține nivelurile actuale de producție și pot crește prețurile (sau își pot lăsa comenzile să se acumuleze) în loc să-și crească capacitatea de producție și producția prin investiții în instalații și echipamente noi.

reclame:

în cele din urmă, dacă și când o extindere a capacității productive pare justificată, este posibil ca extinderea să nu fie exact cea necesară pentru a satisface creșterea actuală a cererii, ci una suficientă pentru a satisface creșterea cererii pe parcursul mai multor ani în viitor.

extinderea fragmentată a instalațiilor ca răspuns la creșterea pe termen scurt a cererii poate fi neeconomică sau, în funcție de industrie, chiar imposibilă din punct de vedere tehnologic. O firmă de oțel nu poate, de exemplu, să adauge o jumătate de furnal. Având în vedere aceste și alte critici ale teoriei acceleratorului de investiții, nu este surprinzător faptul că încercările timpurii de a verifica teoria nu au reușit.

de-a lungul anilor, au fost dezvoltate versiuni mai flexibile ale teoriei acceleratorului de investiții. Spre deosebire de versiunea teoriei acceleratorului tocmai prezentată, versiunile mai flexibile presupun o discrepanță între stocurile de capital dorite și cele reale, care este eliminată pe mai multe perioade, mai degrabă decât într-o singură perioadă. Mai mult, se presupune că stocul de capital dorit, K*, este determinat de considerente pe termen lung. Ca o consecință

reclame:

în cazul în care Kt este stocul de capital real în perioada de timp t, Kt-1 este stocul de capital real în perioada de timp t-1, Kt* este stocul de capital dorit, iar XV este o constantă între 0 și 1. Ecuația sugerează că modificarea efectivă a stocului de capital de la perioada de timp t – 1 la perioada de timp t este egală cu o fracțiune din diferența dintre stocul de capital dorit în perioada de timp t și stocul de capital real în perioada de timp t—1. În cazul în care au fost egale cu 1, așa cum se presupune în declarația inițială a teoriei acceleratorului, stocul de capital real în perioada de timp t este egal cu stocul de capital dorit.

deoarece modificarea stocului de capital de la perioada de timp t – 1 la perioada de timp t este egală cu investiția netă, It-Dt avem

în consecință, investiția netă este egală cu a înmulțită cu diferența dintre stocul de capital dorit în perioada de timp t și stocul de capital real în perioada de timp t – 1. Prin urmare, relația este în termeni de investiții nete.

pentru a ține cont de investiția brută, este obișnuit să presupunem că investiția de înlocuire este proporțională cu stocul de capital real. Astfel, presupunem că investiția de înlocuire în perioada de var t, Dt este egală cu o constantă de la zero înmulțită cu stocul de capital la sfârșitul perioadei de timp t-1, Kt-1, sau

reclame:

în cazul în care reprezintă investiții brute, Kt* stocul de capital dorit și Kt. , stocul de capital real în perioada de timp t-1. Astfel, investiția brută este o funcție a stocurilor de capital dorite și reale.

în cele din urmă, conform modelului accelerator, stocul de capital dorit este determinat de ieșire. Cu toate acestea, mai degrabă decât să precizeze că stocul de capital dorit este proporțional cu un singur nivel de producție, stocul de capital dorit este specificat în mod obișnuit atât în funcție de nivelurile de ieșire actuale, cât și de cele anterioare. În consecință, stocul de capital dorit este determinat de considerente pe termen lung.

spre deosebire de teoria acceleratorului brut, există multe dovezi empirice în sprijinul versiunilor flexibile ale teoriei acceleratorului.

teoria investițiilor # 2. Teoria fondurilor interne de investiții:

conform teoriei fondurilor interne ale investițiilor, stocul de capital dorit și, prin urmare, investițiile depind de nivelul profiturilor. Au fost oferite mai multe explicații diferite. Jan Tinbergen, de exemplu, a susținut că profiturile realizate reflectă cu exactitate profiturile așteptate.

deoarece investiția depinde probabil de profiturile așteptate, investiția este legată pozitiv de profiturile realizate. Alternativ, s-a susținut că managerii au o preferință hotărâtă pentru finanțarea investițiilor pe plan intern.

firmele pot obține fonduri în scopuri de investiții dintr-o varietate de surse:

reclame:

(1) Rezultatul reportat,

(2) Cheltuieli cu amortizarea (fonduri alocate pe măsură ce instalațiile și echipamentele se depreciază),

(3) diferite tipuri de împrumuturi, inclusiv vânzarea de obligațiuni,

(4) vânzarea de acțiuni.

rezultatul reportat și cheltuielile cu amortizarea sunt surse de fonduri interne ale firmei; celelalte surse sunt externe firmei. Împrumutul angajează o firmă la o serie de plăți fixe. În cazul în care apare o recesiune, firma poate incapabilă să-și îndeplinească angajamentele, forțând-o să împrumute sau să vândă acțiuni în condiții nefavorabile sau chiar forțând-o în faliment.

în consecință, întreprinderile pot fi reticente în a împrumuta, cu excepția unor circumstanțe foarte favorabile.

reclame:

în mod similar, firmele pot fi reticente în a strânge fonduri prin emiterea de noi acțiuni. Managementul, de exemplu, este adesea preocupat de înregistrarea câștigurilor pe bază de acțiune. Deoarece o creștere a numărului de acțiuni în circulație tinde să reducă câștigurile pe bază de acțiune, conducerea poate să nu dorească să finanțeze investițiile prin vânzarea de acțiuni, cu excepția cazului în care câștigurile din proiect compensează în mod clar efectul creșterii acțiunilor în circulație.

în mod similar, conducerea se poate teme de pierderea controlului cu vânzarea de acțiuni suplimentare. Din aceste motive și din alte motive, susținătorii teoriei fondurilor interne ale investițiilor susțin că firmele preferă cu tărie să finanțeze investițiile pe plan intern și că disponibilitatea crescută a fondurilor interne prin profituri mai mari generează investiții suplimentare. Astfel, conform teoriei fondurilor interne, investiția este determinată de profituri.

în schimb, investiția, conform teoriei acceleratorului, este determinată de ieșire. Deoarece cele două teorii diferă în ceea ce privește factorii determinanți ai investițiilor, ele diferă și în ceea ce privește politica. Să presupunem că factorii de decizie politică doresc să implementeze programe menite să crească investițiile.

conform teoriei fondurilor interne, politicile menite să crească profiturile în mod direct sunt probabil cele mai eficiente. Aceste politici includ reduceri ale ratei impozitului pe profit, permițând firmelor să deprecieze instalațiile și echipamentele mai rapid, reducând astfel venitul lor impozabil și permițând creditele fiscale pentru investiții, un dispozitiv de reducere a obligațiilor fiscale ale firmelor.

pe de altă parte, creșterile achizițiilor publice sau reducerile cotelor impozitului pe venitul personal nu vor avea niciun efect direct asupra profiturilor și, prin urmare, nu vor avea niciun efect direct asupra investițiilor. În măsura în care producția crește ca răspuns la creșterea achizițiilor guvernamentale sau a reducerilor fiscale, profiturile cresc. În consecință, va exista un efect indirect asupra investițiilor.

în schimb, sub teoria acceleratorului investițiilor, politicile concepute pentru a influența investițiile direct în cadrul teoriei fondurilor interne vor fi ineficiente. De exemplu, o reducere a ratei impozitului pe profit va avea un efect redus sau deloc asupra investițiilor, deoarece, conform teoriei acceleratorului, investițiile depind de producție, nu de disponibilitatea fondurilor interne.

reclame:

pe de altă parte, creșterile achizițiilor guvernamentale sau reducerile ratelor impozitului pe venitul personal vor avea succes în stimularea investițiilor prin impactul lor asupra cererii agregate, prin urmare, a producției.

înainte de a trece la teoria neoclasică, ar trebui să observăm în mod corect față de susținătorii teoriei fondurilor interne că recunosc importanța relației dintre investiții și producție, în special pe termen lung. În același timp, aceștia susțin că fondurile interne sunt un factor determinant important al investițiilor, în special în timpul recesiunilor.

teoria investițiilor # 3.Teoria neoclasică a investițiilor:

baza teoretică a teoriei neoclasice a investițiilor este teoria neoclasică a acumulării optime de capital. Deoarece teoria este atât lungă, cât și foarte matematică, nu vom încerca să o conturăm. În schimb, vom examina pe scurt principalele sale rezultate și implicațiile politice.

conform teoriei neoclasice, stocul de capital dorit este determinat de producție și prețul serviciilor de capital în raport cu prețul producției. Prețul serviciilor de capital depinde, la rândul său, de prețul bunurilor de capital, de rata dobânzii și de tratamentul fiscal al veniturilor din afaceri. În consecință, modificările producției sau ale prețului serviciilor de capital în raport cu prețul producției modifică stocul de capital dorit, deci investiția.

ca și în cazul teoriei acceleratorului, producția este un determinant al stocului de capital dorit. Astfel, creșterile achizițiilor guvernamentale sau reducerile ratelor impozitului pe venitul personal stimulează investițiile prin impactul lor asupra cererii agregate, prin urmare, a producției. Ca și în cazul teoriei fondurilor interne, tratamentul fiscal al veniturilor din afaceri este important.

conform teoriei neoclasice, totuși, impozitarea întreprinderilor este importantă datorită efectului său asupra prețului serviciilor de capital, nu datorită efectului său asupra disponibilității fondurilor interne. Chiar și așa, politicile menite să modifice tratamentul fiscal al veniturilor din afaceri afectează stocul de capital dorit și, prin urmare, investițiile.

spre deosebire de teoriile acceleratorului și ale fondurilor interne, rata dobânzii este un factor determinant al stocului de capital dorit. Astfel, politica monetară, prin efectul său asupra ratei dobânzii, este capabilă să modifice stocul de capital și investițiile dorite. Acest lucru nu a fost cazul în ceea ce privește acceleratorul și teoriile fondurilor interne.

concluzii:

implicațiile politice ale diferitelor teorii ale investițiilor diferă. Prin urmare, este important să se determine care teorie explică cel mai bine comportamentul investițional. Acum ne întoarcem la dovezile empirice. Există un dezacord considerabil cu privire la validitatea acceleratorului, a fondurilor interne și a teoriilor neoclasice ale investițiilor.

o mare parte din dezacord apare deoarece diferitele studii empirice au folosit seturi diferite de date. În consecință, mai mulți economiști au încercat să testeze diferitele teorii sau modele de investiții folosind un set comun de date.

la nivel agregat, Peter K. Clark a luat în considerare diferite modele, inclusiv un model de accelerator, o versiune modificată a modelului fondurilor interne și două versiuni ale modelului neoclasic. Pe baza datelor trimestriale pentru 1954-73, Clark a concluzionat că modelul accelerator oferă o explicație mai bună a comportamentului investițional decât modelele alternative.

la nivel de industrie, Dale W. Jorgenson, Jerald Hunter și M. Ishag Nadiri au testat patru modele de comportament investițional: un model de accelerator, două versiuni ale modelului fondurilor interne și un model neoclasic. Studiul lor a acoperit 15 industrii prelucrătoare și s-a bazat pe date trimestriale pentru 1949-64. Jorgenson, Hunter și Nadiri au descoperit, la fel ca Clark, că teoria acceleratorului este o explicație mai bună a comportamentului investițional decât citarea celor două versiuni ale modelelor de fonduri interne. Dar, spre deosebire de Clark, au ajuns la concluzia că modelul neoclasic era mai bun decât modelul accelerator.

la nivel de firmă, Jorgenson și Calvin D. Siebert au testat o serie de modele de investiții, inclusiv un model de accelerator, un model de fonduri interne și două versiuni ale modelului neoclasic. Studiul s-a bazat pe date pentru 15 mari corporații și a acoperit 1949-63. Jorgenson și Siebert au concluzionat că modelele neoclasice au oferit cea mai bună explicație a comportamentului investițional, iar modelul fondurilor interne cel mai rău.

concluziile lor sunt în concordanță cu cele ale lui Jorgenson, Hunter și Nadiri și cu privire la teoria fondurilor interne, cu cele ale lui Clark. Clark a concluzionat, totuși, că modelul accelerator era mai bun decât modelul neoclasic.

pe scurt, aceste studii sugerează că teoria fondurilor interne nu funcționează la fel de bine ca acceleratorul și teoriile neoclasice la toate nivelurile de agregare. Cu toate acestea, dovezile sunt contradictorii în ceea ce privește performanța relativă a modelelor accelerator și neoclasice, dovezile favorizând teoria acceleratorului la nivel agregat și modelul neoclasic la alte niveluri de agregare.

într-un articol important din sondaj, Jorgenson a clasat diferite variabile în ceea ce privește importanța lor în determinarea stocului de capital dorit. Jorgenson a împărțit variabilele în trei categorii principale: utilizarea capacității, Finanțe interne și Finanțe externe. Variabilele de utilizare a capacității includ ieșirea și relația dintre ieșire și capacitate. Variabilele financiare interne includ fluxul de fonduri interne; variabilele financiare externe includ rata dobânzii. Jorgenson a constatat că variabilele de capacitate sunt cel mai important determinant al stocului de capital dorit.

el a constatat, de asemenea, că variabilele financiare externe sunt importante, deși cu siguranță subordonate variabilelor de utilizare a capacității. În cele din urmă, Jorgenson a constatat că variabilele financiare interne joacă un rol mic sau deloc în determinarea stocului de capital dorit. Acest rezultat este, la prima vedere, surprinzător. La urma urmei, există o corelație puternică și pozitivă între investiții și profituri. Firmele investesc mai mult atunci când profiturile sunt mari.

cu toate acestea, există, de asemenea, o corelație puternică, pozitivă între profit și producție. Atunci când profiturile sunt ridicate, firmele funcționează în mod normal la sau aproape de capacitatea maximă, oferind astfel un stimulent pentru firme să-și sporească capacitatea de producție. Într-adevăr, atunci când atât producția, cât și profiturile sunt incluse ca factori determinanți ai investițiilor, variabila profiturilor își pierde toată sau aproape toată puterea explicativă.

concluziile lui Jorgenson cu privire la importanța fondurilor interne sunt, desigur, în concordanță cu rezultatele testelor modelelor de investiții alternative. Concluzionăm, prin urmare, că modelul fondurilor marginale este inadecvat ca teorie a comportamentului investițional.

concluzia lui Jorgenson cu privire la variabilele de utilizare a capacității oferă un anumit sprijin susținătorilor modelului accelerator. Dar el consideră că variabilele financiare externe sunt importante în determinarea stocului de capital dorit, ceea ce sugerează că modelul neoclasic este teoria adecvată a comportamentului investițional, deoarece include atât producția, cât și prețul serviciilor de capital ca factori determinanți ai stocului de capital dorit.