Topp 3 Teorier Om Investering-Diskutert –

ANNONSER:

følgende punkter fremhever de tre beste teoriene om investering i Makroøkonomi. Teoriene er: 1. Akselerator Teori Om Investering 2. Den Interne Fond Teorien Om Investering 3. Den Neoklassiske Teorien Om Investering.

Teori Om Investering # 1. Akseleratorteorien For Investering:

akseleratorteorien for investering, i sin enkleste form, er basert på nasjonen at en bestemt mengde kapitalaksje er nødvendig for å produsere en gitt produksjon.

for eksempel en kapitalbeholdning På Rs. 400 milliarder kan være nødvendig for å produsere Rs. 100 milliarder produksjon. Dette innebærer et fast forhold mellom kapitalbeholdning og produksjon.

ANNONSER:

Dermed X = Kt / Yt

hvor x er forholdet Mellom Kt, økonomiens kapitalbeholdning i tidsperiode t, Til Yt, dets utgang i kalkperiode t. forholdet kan også skrives som

Kt = xYt …(i)

Hvis X er konstant, holdes Det samme forholdet i forrige periode; dermed

ANNONSER:

Kt-1 = xYt-1

ved å trekke ligning (ii) fra ligning (i), får vi

Kt –Kt-1 = xYt.x Yt-1 = x(Yt-Yt-1) …(ii)

siden nettoinvestering er lik differansen mellom kapitalbeholdningen i tidsperiode t og kapitalbeholdningen i tidsperiode t – 1, er nettoinvestering lik x multiplisert med endringen i produksjonen fra tidsperiode t-1 til tidsperiode t.

ANNONSER:

per definisjon er nettoinvesteringer lik bruttoinvesteringer minus kapitalforbruksgodtgjørelser eller avskrivninger. Hvis det representerer bruttoinvestering i tidsperiode t og Dt representerer avskrivninger i tidsperiode t, er nettoinvestering I tidsperiode t Lik It – Dt og

It-Dt = x (Yt-Yt-1) = x ∆ Y.

følgelig er nettoinvestering lik x, akseleratorkoeffisienten, multiplisert med endringen i produksjonen. Siden x antas konstant, er investering en funksjon av endringer i produksjonen. Hvis produksjonen øker, er nettoinvesteringen positiv. Hvis produksjonen øker raskere, øker nye investeringer.

fra et økonomisk synspunkt er begrunnelsen enkel. Ifølge teorien er en bestemt mengde kapital nødvendig for å produsere et gitt produksjonsnivå. For eksempel, anta Rs. 400 milliarder verdt av kapital er nødvendig for å produsere Rs. 100 milliarder av produksjonen. Dette innebærer at x, forholdet mellom økonomiens kapitalbeholdning og produksjonen, er lik 4.

hvis samlet etterspørsel Er Rs. 100 milliarder og kapitalbeholdningen Er Rs. 400 milliarder, produksjonen Er Rs. 100 milliarder. Så lenge samlet etterspørsel forblir På Rs. 100 milliarder nivå, netto investering vil være null, siden det ikke er noe incitament for bedrifter å legge til sin produktive kapasitet. Bruttoinvesteringene vil imidlertid være positive, siden bedrifter må erstatte anlegg og utstyr som forverres.

Anta at samlet etterspørsel øker Til Rs. 105 milliarder. Hvis utgangen skal øke Til Rs. 105 milliarder nivå, økonomiens kapitalbeholdning må øke Til Rs. 420 milliarder nivå. Dette følger av antagelsen om et fast forhold, x, mellom kapitalbeholdning og produksjon. Følgelig, for produksjonen å øke Til Rs. 105 milliarder nivå, netto investeringer må lik Rs. 20 milliarder, beløpet som er nødvendig for å øke kapitalbeholdningen Til Rs. 420 milliarder nivå.

siden x er lik 4 og endringen i utdata er Lik Rs. 5 milliarder, Dette beløpet, Rs. 20 milliarder, kan oppnås direkte ved å multiplisere x, akseleratorkoeffisienten, ved endring i utgang. Hadde økningen i produksjonen vært større, ville (netto) investeringer vært større, noe som innebærer at (netto) investeringer er positivt knyttet til endringer i produksjonen.

i denne råformen er akseleratorteorien om investering åpen for en rekke kritikk.

for det første forklarer teorien netto, men ikke bruttoinvesteringer. For mange formål, inkludert bestemmelse av nivået på samlet etterspørsel, er bruttoinvestering det aktuelle konseptet.

ANNONSER:

For det andre antar teorien at en uoverensstemmelse mellom de ønskede og faktiske kapitalaksjene elimineres innen en enkelt periode. Hvis næringer som produserer kapitalvarer allerede opererer med full kapasitet, kan det ikke være mulig å eliminere avviket innen en enkelt periode. Faktisk, selv om næringene opererer med mindre enn full kapasitet, kan det være mer økonomisk å eliminere avviket gradvis.

For Det Tredje, siden teorien ikke antar overkapasitet, forventer vi ikke at den skal være gyldig i tilbakeslag, siden de er preget av overkapasitet. Basert på teorien er nettoinvesteringen positiv når produksjonen øker. Men hvis overkapasitet eksisterer, forventer vi liten eller ingen nettoinvestering, siden nettoinvesteringer gjøres for å øke produksjonskapasiteten.

For Det Fjerde antar akseleratorteorien om investering, eller akselerasjonsprinsippet, et fast forhold mellom kapital og produksjon. Denne antakelsen er noen ganger berettiget, men de fleste bedrifter kan erstatte arbeidskraft for kapital, i hvert fall innenfor et begrenset område. Som en konsekvens må bedriftene ta hensyn til andre faktorer, som renten.

For Det Femte, selv om det er et fast forhold mellom kapital og produksjon og ingen overkapasitet, vil bedrifter investere i nytt anlegg og utstyr som svar på en økning i samlet etterspørsel bare dersom etterspørselen forventes å forbli på det nye, høyere nivået. Med andre ord, hvis ledere forventer at økningen i etterspørselen skal være midlertidig, kan de opprettholde sitt nåværende produksjonsnivå og øke prisene (eller la ordrene hoper seg opp) i stedet for å øke produksjonskapasiteten og produksjonen gjennom investeringer i nytt anlegg og utstyr.

ANNONSER:

endelig, hvis og når en utvidelse av produksjonskapasiteten ser ut til å være berettiget, kan utvidelsen kanskje ikke være akkurat det som trengs for å møte den nåværende økningen i etterspørselen, men en tilstrekkelig til å møte økningen i etterspørselen over flere år i fremtiden.

Stykkevis utvidelse av anlegg som svar på kortsiktige økninger i etterspørselen kan være uøkonomisk eller, avhengig av industrien, selv teknologisk umulig. Et stålfirma kan for eksempel ikke legge til en halv storovn. I lys av disse og andre kritikker av akseleratorteorien om investering, er det ikke overraskende at tidlige forsøk på å verifisere teorien mislyktes.

gjennom årene har mer fleksible versjoner av akseleratorteorien om investering blitt utviklet. I motsetning til den versjonen av akseleratorteorien som nettopp ble presentert, antar de mer fleksible versjonene en avvik mellom de ønskede og faktiske kapitalaksjene som elimineres over en rekke perioder i stedet for i en enkelt periode. Videre antas det at ønsket kapitalbeholdning, K*, bestemmes av langsiktige hensyn. Som en konsekvens

ANNONSER:

Der Kt er den faktiske kapitalbeholdningen i tidsperioden t, Er Kt-1 den faktiske kapitalbeholdningen i tidsperioden t-1, Kt* er den ønskede kapitalbeholdningen, og λ er en konstant mellom 0 og 1. Ligningen antyder at den faktiske endringen i kapitalbeholdningen fra tidsperiode t – 1 til tidsperiode t tilsvarer en brøkdel av forskjellen mellom ønsket kapitalbeholdning i tidsperiode t og den faktiske kapitalbeholdningen i tidsperiode t—1. Hvis λ var lik 1, som antatt i den første oppstillingen av akseleratorteorien, er den faktiske kapitalbeholdningen i tidsperiode t lik den ønskede kapitalbeholdningen.

siden endringen i kapitalbeholdningen fra tidsperiode t – 1 til tidsperiode t er lik nettoinvestering, Har Vi

følgelig er nettoinvestering lik a multiplisert med differansen mellom ønsket kapitalaksje i tidsperiode t og faktisk kapitalaksje i tidsperiode t – 1. Forholdet er derfor i form av nettoinvestering.

for å redegjøre for bruttoinvesteringer er det vanlig å anta at erstatningsinvesteringene er proporsjonale med selve kapitalbeholdningen. Vi antar derfor at erstatningsinvesteringer i kalkperiode t, dt tilsvarer en konstant δ multiplisert med kapitalbeholdningen ved utgangen av tidsperioden t-1, Kt-1, eller

ANNONSER:

hvor det representerer bruttoinvestering, kt * ønsket kapital aksje, Og Kt. , den faktiske kapitalbeholdningen i tidsperiode t-1. Dermed er bruttoinvesteringer en funksjon av de ønskede og faktiske kapitalaksjene.

Til Slutt, i henhold til akseleratormodellen, bestemmes den ønskede kapitalbeholdningen av produksjonen. Likevel, i stedet for å spesifisere at den ønskede kapitalbeholdningen er proporsjonal med et enkelt produksjonsnivå, er den ønskede kapitalbeholdningen vanligvis spesifisert som en funksjon av både nåværende og tidligere produksjonsnivåer. Følgelig bestemmes den ønskede kapitalbeholdningen av langsiktige hensyn.

i motsetning til den grove akseleratorteorien finnes det mye empirisk bevis til støtte for de fleksible versjonene av akseleratorteorien.

Teori Om Investering # 2. Den Interne Fond Teorien Om Investering:

under den interne fondsteorien om investering, er ønsket kapitalbeholdning og dermed investering avhengig av nivået på fortjenesten. Flere forskjellige forklaringer har blitt tilbudt. Jan Tinbergen har for eksempel hevdet at realisert fortjeneste nøyaktig reflekterer forventet fortjeneste.

siden investeringen antagelig avhenger av forventet fortjeneste, er investeringen positivt knyttet til realisert fortjeneste. Alternativt har det blitt hevdet at ledere har en bestemt preferanse for å finansiere investeringer internt.

Bedrifter kan skaffe midler til investeringsformål fra en rekke kilder:

ANNONSER:

(1) Opptjent egenkapital,

(2) Avskrivningskostnader (midler avsatt som anlegg og utstyr avskrives),

(3) ulike typer lån, inkludert salg av obligasjoner,

(4) salg av aksjer.

Beholdt inntjening og avskrivningskostnader er kilder til midler internt til firmaet; de andre kildene er eksterne for firmaet. Lån forplikter et firma til en rekke faste betalinger. Skulle det oppstå en lavkonjunktur, kan firmaet kanskje ikke oppfylle sine forpliktelser, tvinge det til å låne eller selge aksjer på ugunstige vilkår eller til og med tvinge det til konkurs.

bedrifter kan derfor være tilbakeholdne med å låne, unntatt under svært gunstige forhold.

ANNONSER:

på Samme måte kan bedrifter være motvillige til å skaffe midler ved å utstede nye aksjer. Ledelsen, for eksempel, er ofte opptatt av sin inntjeningsrekord per aksje. Siden en økning i antall utestående aksjer har en tendens til å redusere inntektene per aksje, kan ledelsen være uvillig til å finansiere investeringer ved å selge aksjer, med mindre inntektene fra prosjektet klart oppveier effekten av økningen i utestående aksjer.

tilsvarende kan ledelsen frykte tap av kontroll med salg av tilleggsaksjer. Av disse og andre grunner hevder talsmenn for den interne fondsteorien om investering at bedrifter sterkt foretrekker å finansiere investeringer internt, og at økt tilgjengelighet av interne midler gjennom høyere fortjeneste genererer ytterligere investeringer. Således, i henhold til den interne fondsteorien, er investeringen bestemt av fortjeneste.

derimot er investering, ifølge akseleratorteorien, bestemt av utgang. Siden de to teoriene er forskjellige med hensyn til determinanter av investering, varierer de også med hensyn til politikk. Anta at beslutningstakere ønsker å implementere programmer som er utformet for å øke investeringen.

i Henhold til teorien om interne fond er det sannsynlig at politikk som er utformet for å øke fortjenesten direkte, vil være den mest effektive. Disse retningslinjene inkluderer reduksjoner i selskapsskattesatsen, slik at bedrifter kan avskrive anlegg og utstyr raskere, og dermed redusere skattepliktig inntekt, og tillate investeringsskattekreditter, en enhet for å redusere selskapers skatteforpliktelser.

på den annen side vil økninger i offentlige kjøp eller reduksjoner i personlig inntektsskattesatser ikke ha noen direkte effekt på fortjenesten, og dermed ingen direkte effekt på investeringen. I den grad produksjonen øker som følge av økning i offentlige kjøp eller skattelettelser, øker fortjenesten. Følgelig vil det være en indirekte effekt på investeringen.

i motsetning, under akseleratorteorien om investering, vil politikk som er utformet for å påvirke investeringer direkte under internfondsteorien, være ineffektiv. For eksempel vil en reduksjon i selskapsskattesatsen ha liten eller ingen effekt på investeringen fordi investeringen under akseleratorteorien er avhengig av produksjon, ikke tilgjengeligheten av interne midler.

ANNONSER:

på den annen side vil økninger i offentlige kjøp eller reduksjoner i personlig inntektsskattesatser lykkes med å stimulere investeringer gjennom deres innvirkning på samlet etterspørsel, dermed produksjon.

før vi vender oss til den neoklassiske teorien, bør vi i rettferdighet merke til talsmenn for den interne fondsteorien at de anerkjenner betydningen av forholdet mellom investering og produksjon, spesielt i det lange løp. Samtidig hevder de at interne midler er en viktig determinant for investeringer, spesielt i nedgangstider.

Teori Om Investering # 3.Den Neoklassiske Teorien Om Investering:

det teoretiske grunnlaget for den neoklassiske teorien om investering er den neoklassiske teorien om optimal kapitalakkumulering. Siden teorien er både lang og svært matematisk, skal vi ikke forsøke å skissere den. I stedet skal vi kort undersøke de viktigste resultatene og de politiske implikasjonene.

i henhold til nyklassisistisk teori bestemmes den ønskede kapitalbeholdningen av produksjonen og prisen på kapitaltjenester i forhold til prisen på produksjonen. Prisen på kapitaltjenester avhenger i sin tur av prisen på kapitalvarer, renten og skattebehandlingen av forretningsinntekter. Som følge av dette endrer endringer i produksjonen eller prisen på kapitaltjenester i forhold til prisen på produksjonen den ønskede kapitalbeholdningen, dermed investeringen.

som for akseleratorteorien er produksjonen en determinant av ønsket kapitalaksje. Dermed øker offentlige kjøp eller reduksjoner i personlig inntektsskattesatser investeringer gjennom deres innvirkning på samlet etterspørsel, dermed produksjon. Som i tilfelle av internfondsteorien er skattebehandlingen av forretningsinntekt viktig.

ifølge nyklassisistisk teori er imidlertid bedriftsbeskatning viktig på grunn av dens effekt på prisen på kapitaltjenester, ikke på grunn av dens effekt på tilgjengeligheten av interne midler. Likevel påvirker politikk som er utformet for å endre skattebehandlingen av forretningsinntekter den ønskede kapitalbeholdningen og derfor investeringen.

i motsetning til både akselerator-og interne fondsteorier er renten en determinant av ønsket kapitalaksje. Dermed er pengepolitikken, gjennom sin effekt på renten, i stand til å endre ønsket kapitalbeholdning og investering. Dette var ikke tilfelle i forhold til akselerator og interne fond teorier.

Avsluttende Bemerkninger:

de politiske implikasjonene av de ulike teoriene om investering er forskjellige. Det er derfor viktig å finne ut hvilken teori som best forklarer investeringsadferd. Vi vender oss nå til det empiriske beviset. Det er stor uenighet om gyldigheten av akseleratoren, interne midler og neoklassiske teorier om investering.

mye av uenigheten oppstår fordi de ulike empiriske studiene har benyttet ulike datasett. Følgelig har flere økonomer forsøkt å teste de ulike teoriene eller investeringsmodellene ved hjelp av et felles sett med data.

På aggregert nivå vurderte Peter K. Clark ulike modeller, inkludert en akseleratormodell, en modifisert versjon av den interne fondsmodellen og to versjoner av den neoklassiske modellen. Basert på kvartalsdata for 1954-73 konkluderte Clark med at akseleratormodellen gir en bedre forklaring på investeringsadferd enn de alternative modellene.

På industrinivå testet Dale W. Jorgenson, Jerald Hunter og M. Ishag Nadiri fire modeller av investeringsadferd: en akseleratormodell, to versjoner av den interne fondsmodellen og en neoklassisk modell. Deres studie dekket 15 produksjonsindustrier og var basert på kvartalsdata for 1949-64. Jorgenson, Hunter og Nadiri fant, som Clark, at akseleratorteorien er en bedre forklaring på investeringsadferd enn de to versjonene av de interne fondsmodellene. Men I motsetning Til Clark konkluderte De med at den neoklassiske modellen var bedre enn akseleratormodellen.

På fast nivå testet Jorgenson Og Calvin D. Siebert en rekke investeringsmodeller, inkludert en akseleratormodell, en intern fondsmodell og to versjoner av den neoklassiske modellen. Studien var basert på data for 15 store selskaper og dekket 1949-63. Jorgenson og Siebert konkluderte med at de neoklassiske modellene ga den beste forklaringen på investeringsadferd og den interne fondsmodellen det verste.

deres konklusjoner arc i samsvar Med De Av Jorgenson, Hunter Og Nadiri og med hensyn til interne midler teori, Med De Av Clark. Clark konkluderte imidlertid med at akseleratormodellen var bedre enn den neoklassiske modellen.

kort sagt, disse studiene tyder på at den interne fond teorien ikke utfører så vel som akselerator og neoklassiske teorier på alle nivåer av aggregering. Bevisene er imidlertid motstridende med hensyn til den relative ytelsen til akseleratoren og neoklassiske modeller, med bevisene som favoriserer akseleratorteorien på aggregatnivå og den neoklassiske modellen på andre nivåer av aggregering.

I en viktig undersøkelsesartikkel har Jorgenson rangert ulike variabler når det gjelder deres betydning for å bestemme ønsket kapitalbeholdning. Jorgenson delte variablene inn i tre hovedkategorier: kapasitetsutnyttelse, intern finans og ekstern finans. Kapasitetsutnyttelsesvariabler inkluderer utgang og forholdet mellom utgang til kapasitet. Interne finansvariabler inkluderer strømmen av interne midler; eksterne finansvariabler inkluderer renten. Jorgenson fant kapasitetsvariabler som den viktigste determinanten av ønsket kapitalaksje.

han fant også eksterne finansvariabler å være viktige, men definitivt underordnet kapasitetsutnyttelsesvariabler. Til Slutt fant Jorgenson at interne finansvariabler spiller liten eller ingen rolle i å bestemme ønsket kapitalbeholdning. Dette resultatet er ved første øyekast overraskende. Tross alt er det en sterk, positiv sammenheng mellom investering og fortjeneste. Bedrifter investerer mer når fortjenesten er høy.

det er imidlertid også en sterk, positiv korrelasjon mellom fortjeneste og produksjon. Når fortjenesten er høy, opererer bedrifter normalt på eller nær full kapasitet, og gir dermed et incitament for bedrifter å legge til sin produktive kapasitet. Faktisk, når både produksjon og fortjeneste er inkludert som determinanter for investering, mister profittvariabelen hele eller nesten all sin forklarende kraft.

jorgensons konklusjoner med hensyn til betydningen av interne midler er selvsagt i samsvar med resultatene av testene av alternative investeringsmodeller. Vi konkluderer derfor med at marginal funds-modellen er utilstrekkelig som en teori om investeringsadferd.

jorgensons konklusjon med hensyn til kapasitetsutnyttelsesvariablene gir noe støtte til tilhengerne av akseleratormodellen. Men han finner eksterne finansvariabler å være av betydning for å bestemme ønsket kapitalaksje, noe som tyder på at den neoklassiske modellen er den riktige teorien om investeringsadferd, siden den inkluderer både produksjon og pris på kapitaltjenester som determinanter av ønsket kapitalaksje.