投資のトップ3理論-議論!

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以下の点は、マクロ経済学における投資のトップ三つの理論を強調しています。 理論は次のとおりである:1。 投資のアクセラレータ理論2. 投資の内部資金理論3. 投資の新古典主義の理論。

投資の理論#1. 投資の加速器理論:

投資の加速器理論は、その最も単純な形で、与えられた出力を生成するために特定の量の資本ストックが必要であることを国に基

例えば、Rsの資本ストック。 400億ルピーを生産するために必要とされる可能性があります。 100億の出力。 これは、資本ストックと出力との間の固定関係を意味する。

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この関係は、

Kt=xYt…(i)

と書くこともできる。Xが一定であれば、前の期間に保持されたのと同じ関係;したがって、

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:<8 2 2 7><4 0 7 9><7 1 1 1>Kt−1=Xyt−1<8 2 2 7><7 1 1 1>式(i)から式(i i)を減算することにより、<8 2 2 7><7 1 1 1>Kt−Kt−1=Xytが得られる。x Yt-1=x(Yt-Yt-1)…(ii)

純投資は、期間tの資本ストックと期間t–1の資本ストックとの差に等しいので、純投資は、期間t–1から期間tへの出力の変化を乗じたx.

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定義により、純投資は総投資から資本消費手当または減価償却費を差し引いたものに等しい。 期間tの総投資額を表し、Dtが期間tの減価償却額を表す場合、期間tの純投資額はIt–Dtに等しく、

It-Dt=x(Yt–Yt-1)=x≤Yになります。

その結果、純投資額はx、アクセラレータ係数に出力の変化を掛けたものに等しくなります。 Xは一定であると仮定されるので、投資は出力の変化の関数である。 出力が増加すれば、純投資は肯定的である。 生産がより急速に増加すれば、新しい投資は増加する。

経済的な観点からは、推論は簡単です。 この理論によれば、特定のレベルの出力を生成するためには特定の量の資本が必要である。 たとえば、Rsとします。 Rsを生産するには4000億ドル相当の資本が必要です。 100億ドル相当の生産量を記録しています これは、経済の資本ストックとその生産量の比率であるxが4に等しいことを意味する。

総需要がRsの場合。 資本金は100億ルピーである。 400億、出力はRsです。 100億 総需要がRsに残っている限り。 企業が生産能力に追加するインセンティブがないため、100億レベルでは、純投資はゼロになります。 しかし、企業は悪化している工場や設備を交換しなければならないため、総投資はプラスになるでしょう。

総需要がRsに増加すると仮定します。 105億 出力がRsに増加する場合。 105億レベル、経済の資本ストックはRsに増加する必要があります。 420億レベル。 これは、資本ストックと出力の間の固定比率xの仮定に従います。 その結果、生産のためにRsに増加する。 105億レベル、純投資はRsに等しくなければなりません。 20億ドル、資本ストックをRsに増やすために必要な量。 420億レベル。

xは4に等しく、出力の変化はRsに等しいからです。 5億、この量、ルピー。 20億は、出力の変化によって、x、加速器係数を乗算することによって直接得ることができます。 生産量の増加が大きければ、(純)投資は大きくなり、(純)投資は生産量の変化に積極的に関連していることを意味する。

この粗雑な形では、投資のアクセラレータ理論は多くの批判に開放されている。

まず、この理論は純投資ではなく総投資を説明している。 総需要のレベルの決定を含む多くの目的のために、総投資は関連する概念である。

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第二に、理論は、所望の資本ストックと実際の資本ストックとの間の不一致が単一の期間内に排除されることを前提としている。 資本財を生産する産業がすでにフル稼働している場合、単一の期間内に不一致を解消することはできない可能性があります。 実際には、業界が完全な容量未満で動作している場合でも、徐々に矛盾を排除するために、より経済的かもしれません。

第三に、この理論は過剰能力を前提としていないため、景気後退では過剰能力を特徴とするため、この理論が有効であるとは期待しないであろう。 理論に基づいて、純投資は出力が増加するとき肯定的である。 しかし、過剰設備が存在する場合、純投資は生産能力を高めるために行われるため、純投資はほとんどまたはまったく発生しないと予想されます。

第四に、投資の加速理論、または加速原理は、資本と生産の間の固定比率を前提としています。 この仮定は時々正当化されますが、ほとんどの企業は少なくとも限られた範囲内で資本のために労働を代用することができます。 その結果、企業は金利などの他の要因を考慮する必要があります。

第五に、資本と生産の間に一定の比率があり、過剰設備がない場合でも、需要が新しいより高い水準にとどまると予想される場合にのみ、企業は総需要の増加に対応して新設備に投資する。 言い換えれば、経営者が需要の増加が一時的であると予想する場合、新しい工場や設備への投資を通じて生産能力と生産量を増やすのではなく、現

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最後に、生産能力の拡大が保証されていると思われる場合、その拡大は現在の需要の増加を満たすために必要なものではなく、将来の数年間の需要の増加を満たすのに十分なものである可能性がある。

短期的な需要増加に対応した施設の段階的な拡張は、経済的ではなく、業界によっては技術的に不可能でさえある可能性があります。 鉄鋼会社は、例えば、高炉の半分を追加することはできません。 投資の加速器理論のこれらおよび他の批判を考慮すると、理論を検証するための初期の試みが失敗したことは驚くべきことではない。

長年にわたり、投資の加速器理論のより柔軟なバージョンが開発されてきた。 今提示された加速器理論のバージョンとは異なり、より柔軟なバージョンは、単一の期間ではなく、期間の数にわたって排除され、所望と実際の資本ストック さらに、所望の資本ストックK*は、長期的な考慮事項によって決定されると仮定される。 結果として

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ここで、Ktは期間tの実際の資本ストックであり、Kt-1は期間t-1の実際の資本ストックであり、Kt*は所望の資本ストックであり、εは0と1の間の定数である。 この式は、期間t–1から期間tへの資本ストックの実際の変化が、期間tの所望の資本ストックと期間t—1の実際の資本ストックとの差の割合に等しいことを示唆している。 加速器理論の最初の声明で仮定されているように、σが1に等しい場合、期間tの実際の資本ストックは所望の資本ストックに等しい。

期間t–1から期間tへの資本ストックの変化は純投資に等しいので、It–Dtは持っています

したがって、純投資は、期間tの所望の資本ストックと期間t-1の実際の資本ストックとの差を乗じたものに等しい。 したがって、関係は純投資の面である。

総投資額を考慮すると、代替投資は実際の資本ストックに比例すると仮定するのが一般的です。 したがって、石灰期間t、Dtにおける交換投資は、期間t-1、Kt-1、または期間t-1の終わりに資本ストックを掛けた定数δに等しいと仮定します。

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ここで、総投資額、Kt*希望する資本ストック、およびKtを表します。 、期間t-1の実際の資本ストック。 したがって、総投資は、所望および実際の資本ストックの関数である。

最後に、アクセラレータモデルによれば、所望の資本ストックは出力によって決定される。 しかし、所望の資本ストックが単一の出力レベルに比例することを指定するのではなく、所望の資本ストックは、現在および過去の出力レベルの関数 その結果、所望の資本ストックは、長期的な考慮事項によって決定される。

粗雑な加速器理論とは対照的に、加速器理論の柔軟なバージョンを支持する多くの経験的証拠が存在する。

投資の理論その2。 投資の内部資金理論:

内部資金投資理論の下では、目的とする資本ストック、したがって投資は利益のレベルに依存する。 いくつかの異なる説明が提供されています。 例えば、Jan Tinbergenは、実現利益は期待利益を正確に反映していると主張している。

投資は予想利益に依存すると考えられるため、投資は実現利益に積極的に関連している。 また、経営者は内部的に投資の資金調達のための決定された好みを持っていると主張されています。

企業は、様々なソースから投資目的のための資金を得ることができます:

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(1) 利益剰余金,

(2) 減価償却費(設備減価償却費として設定されている資金),

(3) 債券の売却を含む様々な種類の借入,

(4) 株式の売却。

利益剰余金および減価償却費は、会社の内部資金源であり、その他の資金源は会社の外部資金源である。 借入は一定の支払いのシリーズに会社をコミットします。 不況が発生した場合、会社は、その約束を満たすことができないかもしれない、それは不利な条件で株式を借りたり、販売したり、破産にそれを強制的に。

その結果、企業は非常に有利な状況を除いて借入に消極的である可能性がある。

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同様に、企業は新しい株式を発行することによって資金を調達することに消極的かもしれません。 経営陣は、例えば、多くの場合、一株当たりの収益記録を懸念しています。 発行済株式数の増加は株当たり利益を減少させる傾向があるため、プロジェクトの収益が発行済株式数の増加の効果を明確に相殺しない限り、経営陣は株式を売却することによって投資資金を調達することを望まない可能性がある。

同様に、経営陣は追加株式の売却による支配権の喪失を恐れる可能性がある。 これらの理由やその他の理由から、投資の内部資金理論の支持者は、企業が強く内部投資に資金を供給することを好むと主張し、より高い利益を通 したがって、内部資金理論によれば、投資は利益によって決定される。

これに対して、アクセラレータ理論によると、投資は出力によって決定されます。 投資の決定要因に関しては二つの理論が異なるため、政策に関しても異なる。 政策立案者が投資を増やすように設計されたプログラムを実施したいとします。

内部資金理論によると、利益を直接増やすように設計された政策が最も効果的である可能性が高い。 これらの政策には、企業所得税率の引き下げ、企業がより迅速に設備を減価償却することを可能にすることにより、課税所得を削減すること、および企業の税負債を削減するための装置である投資税額控除を可能にすることが含まれる。

一方、政府による買入れの増加や個人所得税率の引き下げは、利益に直接的な影響を及ぼさず、投資に直接的な影響を及ぼさない。 政府の購入や減税の増加に応じて出力が増加する限り、利益は増加します。 その結果、投資に間接的な影響があります。

対照的に、投資のアクセラレータ理論の下では、内部資金理論の下で直接投資に影響を与えるように設計された政策は無効になります。 例えば、アクセラレータ理論の下では、投資は内部資金の利用可能性ではなく、出力に依存するため、法人税率の引き下げは投資にほとんど、あるいは全く

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一方、政府の購入の増加や個人所得税率の引き下げは、総需要、ひいては生産への影響を通じて投資を刺激することに成功するだろう。

新古典主義理論に目を向ける前に、内部資金理論の支持者たちは、特に長期的には、投資と生産の関係の重要性を認識していることに公平に留意す 同時に、彼らは、特に景気後退時には、内部資金が投資の重要な決定要因であると主張している。

投資の理論#3.新古典主義投資理論:

新古典主義投資理論の理論的根拠は、資本の最適蓄積の新古典主義理論である。 理論は長く、非常に数学的であるため、私たちはそれを概説しようとしません。 その代わりに、その主要な結果と政策への影響を簡単に検討する。

新古典派の理論によれば、希望する資本ストックは、出力と出力の価格に対する資本サービスの価格によって決定されます。 資本サービスの価格は、資本財の価格、金利、および事業所得の税務上の取り扱いに依存する。 結果として、出力または出力の価格に相対的な資本サービスの価格の変化は、所望の資本ストック、したがって、投資を変更します。

アクセラレータ理論の場合と同様に、出力は所望の資本ストックの行列式である。 したがって、政府の購入の増加または個人所得税率の引き下げは、総需要、したがって出力への影響を通じて投資を刺激する。 内部資金理論の場合と同様に、事業所得の税務上の扱いが重要です。

しかし、新古典主義理論によれば、企業課税は、内部資金の利用可能性に及ぼす影響ではなく、資本サービスの価格に及ぼす影響のために重要である。 たとえそうであっても、事業所得の税務処理を変更するように設計された政策は、所望の資本ストック、したがって投資に影響を与える。

アクセラレータ理論と内部資金理論の両方とは対照的に、金利は所望の資本ストックの決定要因である。 したがって、金融政策は、金利への影響を通じて、所望の資本ストックと投資を変更することができる。 これは、アクセラレータと内部資金理論に関してはそうではありませんでした。

おわりに

様々な投資理論の政策的含意は異なる。 したがって、どの理論が投資行動を最もよく説明するかを判断することが重要です。 私たちは今、経験的証拠に目を向ける。 加速器の妥当性、内部資金、新古典主義の投資理論についてはかなりの意見の相違があります。

意見の相違の多くは、様々な経験的研究が異なるデータセットを採用しているために生じる。 その結果、いくつかの経済学者は、データの共通セットを使用して、投資の様々な理論やモデルをテストしようとしています。

集計レベルでは、peter K.Clarkは、アクセラレータモデル、内部資金モデルの修正版、新古典主義モデルの2つのバージョンを含む様々なモデルを検討しました。 1954-73年の四半期データに基づいて、クラークは、アクセラレータモデルは、代替モデルよりも投資行動のより良い説明を提供すると結論づけた。

業界レベルでは、Dale W.Jorgenson、Jerald Hunter、M.Ishag Nadiriは、アクセラレータモデル、内部資金モデルの2つのバージョン、および新古典主義モデルの4つの投資行動モデル 彼らの研究は15の製造業をカバーし、1949-64の四半期データに基づいていました。 Jorgenson、Hunter、Nadiriは、Clarkのように、accelerator理論は、内部資金モデルの2つのバージョンのcitherよりも投資行動のより良い説明であることを発見しました。 しかし、クラークとは異なり、彼らは新古典主義モデルが加速器モデルよりも優れていると結論づけた。

jorgensonとCalvin D.Siebertは、企業レベルで、アクセラレータモデル、内部資金モデル、新古典主義モデルの2つのバージョンを含む、多くの投資モデルをテストした。 この研究は、15の大企業のデータに基づいており、1949-63をカバーしていました。 JorgensonとSiebertは、新古典主義モデルが投資行動の最良の説明を提供し、内部資金モデルが最悪であると結論づけました。

彼らの結論は、Jorgenson、Hunter、Nadiriの結論、および内部資金理論、Clarkの結論と一致しています。 しかし、クラークは、加速器モデルは新古典主義モデルよりも優れていると結論づけた。

要するに、これらの研究は、内部資金理論がすべての集約レベルで加速器理論や新古典主義理論と同様に機能していないことを示唆している。 しかし、この証拠は加速器モデルと新古典主義モデルの相対的な性能に関して矛盾しており、集合レベルでの加速器理論と他の集合レベルでの新古典主義モデルを支持する証拠と矛盾している。

ある重要な調査記事で、Jorgensonは、希望する資本ストックを決定する際の重要性の点で、異なる変数をランク付けしている。 Jorgensonは、変数を3つの主要なカテゴリに分けました:稼働率、内部財務、および外部財務。 容量使用率の変数には、出力と出力と容量の関係が含まれます。 内部財務変数には内部資金の流れが含まれ、外部財務変数には金利が含まれます。 Jorgensonは、容量変数が望ましい資本ストックの最も重要な決定要因であることを発見しました。

彼はまた、外部金融変数が重要であることを発見しましたが、間違いなく稼働率変数に従属しています。 最後に、Jorgensonは、内部財務変数が所望の資本ストックを決定する上でほとんど、あるいはまったく役割を果たさないことを発見した。 この結果は、一見すると驚くべきことです。 結局のところ、投資と利益の間には強い正の相関があります。 企業は、利益が高いときに多くの投資を行います。

しかし、利益と生産の間にも強い正の相関があります。 利益が高い場合、企業は通常、フルキャパシティまたはフルキャパシティに近い状態で動作しており、それによって企業が生産能力に追加するインセ 実際、出力と利益の両方が投資の決定要因として含まれている場合、利益変数はその説明力のすべてまたはほぼすべてを失います。

内部資金の重要性に関するヨルゲンソンの結論は、もちろん、オルタナティブ投資モデルのテストの結果と一致している。 したがって、限界資金モデルは、投資行動の理論としては不十分であると結論づけている。

Jorgensonの能力利用変数に関する結論は、アクセラレータモデルの支持者にいくつかの支持を与える。 しかし、彼は、所望の資本ストックを決定する上で外部金融変数が重要であることを見出し、新古典主義モデルは、所望の資本ストックの決定要因として資本サービスの出力と価格の両方を含むので、投資行動の適切な理論であることを示唆している。