Horní 3 teorie investic-diskutováno!

inzeráty:

následující body zdůrazňují první tři teorie investic do Makroekonomie. Teorie jsou: 1. Teorie akcelerátoru investic 2. Vnitřní fondy teorie investic 3. Neoklasická teorie investic.

teorie investic # 1. Teorie akcelerátoru investic:

teorie akcelerátoru investic, ve své nejjednodušší formě, je založena na národě, že určité množství kapitálu je nezbytné k výrobě daného výstupu.

například kapitálový fond Rs. 400 miliard může být zapotřebí k výrobě Rs. 100 miliard produkce. To znamená pevný vztah mezi kapitálovým fondem a výstupem.

inzeráty:

tedy X = kt / Yt

kde x je poměr kt, kapitálového stavu ekonomiky v časovém období t, k Yt, jeho produkce v období vápna t. vztah může být také zapsán jako

kt = xYt … (i)

pokud je X konstantní, stejný vztah se konal v předchozím období; proto

reklamy:

Kt-1 = xYt-1

odečtením rovnice (ii) od rovnice (i) získáme

kt –kt-1 = xYt.x Yt-1 = x (Yt-Yt-1) … (ii)

protože čistá investice se rovná rozdílu mezi základním kapitálem v časovém období t a základním kapitálem v časovém období t-1, rovná se čistá investice x vynásobená změnou výstupu z časového období t-1 na časové období t.

inzeráty:

čistá investice se podle definice rovná hrubé investici mínus povolenky na spotřebu kapitálu nebo odpisy. Pokud představuje hrubou investici v časovém období t a Dt představuje odpisy v časovém období t, čistá investice v časovém období t se rovná It-Dt a

It-Dt = x (Yt-Yt-1) = x Y. y.

v důsledku toho se čistá investice rovná x, koeficient urychlovače vynásobený změnou výstupu. Protože x se předpokládá konstantní, investice je funkcí změn výstupu. Pokud se výkon zvýší, čisté investice jsou pozitivní. Pokud se výkon zvýší rychleji, nové investice se zvýší.

z ekonomického hlediska je úvaha přímočará. Podle teorie je k vytvoření dané úrovně produkce nezbytná určitá částka kapitálu. Předpokládejme například Rs. 400 miliard v hodnotě kapitálu je nezbytné k výrobě Rs. Produkce za 100 miliard. To znamená, že x, poměr kapitálu ekonomiky k jeho výstupu, se rovná 4.

pokud je agregátní poptávka Rs. 100 miliard a kapitál je Rs. 400 miliard, výstup je Rs. 100 miliard. Dokud agregátní poptávka zůstane na Rs. 100 miliard, čisté investice budou nulové, protože neexistuje žádná motivace pro firmy, aby přidaly své výrobní kapacity. Hrubé investice však budou pozitivní, protože firmy musí nahradit zařízení a zařízení, která se zhoršují.

Předpokládejme, že agregátní poptávka vzroste na Rs. 105 miliard. Pokud se má výstup zvýšit na Rs. Úroveň 105 miliard, kapitálová zásoba ekonomiky se musí zvýšit na Rs. Úroveň 420 miliard. To vyplývá z předpokladu pevného poměru x mezi kapitálovým zásobou a výstupem. V důsledku toho, aby se výroba zvýšila na Rs. 105 miliard úroveň, čisté investice se musí rovnat Rs. 20 miliard, částka nezbytná pro zvýšení základního kapitálu na Rs. Úroveň 420 miliard.

protože x se rovná 4 a změna výstupu se rovná Rs. 5 miliard, tato částka, Rs. 20 miliard, lze získat přímo vynásobením x, koeficientu urychlovače, změnou výstupu. Pokud by byl nárůst produkce větší, (čisté) investice by byly větší, což znamená, že (čisté) investice pozitivně souvisí se změnami produkce.

v této surové formě je teorie akcelerátoru investic otevřena řadě kritik.

nejprve teorie vysvětluje čisté, ale nikoli hrubé investice. Pro mnoho účelů, včetně stanovení úrovně agregátní poptávky, je relevantní pojem hrubá investice.

inzeráty:

za druhé, teorie předpokládá, že rozpor mezi požadovanými a skutečnými kapitálovými zásobami je vyloučen během jediného období. Pokud odvětví vyrábějící investiční statky již fungují na plnou kapacitu, nemusí být možné tento rozpor odstranit během jediného období. Ve skutečnosti, i když průmyslová odvětví pracují na méně než plné kapacitě, může být ekonomičtější odstranit rozpor postupně.

Zatřetí, protože teorie nepředpokládá nadměrnou kapacitu, neočekávali bychom, že bude platná v recesích, protože se vyznačují nadměrnou kapacitou. Na základě teorie jsou čisté investice pozitivní, když se výstup zvyšuje. Pokud však existuje nadměrná kapacita, očekávali bychom, že dojde k malé nebo žádné čisté investici, protože čisté investice jsou prováděny za účelem zvýšení výrobní kapacity.

Začtvrté, teorie akcelerátoru investic nebo princip zrychlení předpokládá pevný poměr mezi kapitálem a výstupem. Tento předpoklad je občas opodstatněný, ale většina firem může nahradit pracovní sílu kapitálem, alespoň v omezeném rozsahu. V důsledku toho musí firmy vzít v úvahu další faktory, jako je úroková sazba.

Za páté, i když existuje pevný poměr mezi kapitálem a produkcí a žádná nadbytečná kapacita, budou firmy investovat do nových zařízení a zařízení v reakci na zvýšení agregátní poptávky pouze tehdy, pokud se očekává, že poptávka zůstane na nové, vyšší úrovni. Jinými slovy, pokud manažeři očekávají, že nárůst poptávky bude dočasný, mohou si zachovat svou současnou úroveň produkce a zvýšit ceny (nebo nechat své objednávky hromadit) namísto zvyšování své výrobní kapacity a produkce prostřednictvím investic do nových zařízení a zařízení.

inzeráty:

a konečně, pokud se zdá, že rozšíření výrobní kapacity je oprávněné, nemusí být expanze přesně taková, která je potřebná k uspokojení současného nárůstu poptávky, ale taková, která je dostatečná k uspokojení nárůstu poptávky v průběhu několika let v budoucnosti.

postupné rozšiřování zařízení v reakci na krátkodobý nárůst poptávky může být nehospodárné nebo v závislosti na odvětví dokonce technologicky nemožné. Ocelářská firma nemůže například přidat půl vysoké pece. S ohledem na tyto a další kritiky teorie akcelerátoru investic není divu, že rané pokusy o ověření teorie byly neúspěšné.

v průběhu let byly vyvinuty flexibilnější verze teorie akcelerátoru investic. Na rozdíl od verze teorie urychlovače, která byla právě představena, flexibilnější verze předpokládají rozpor mezi požadovanými a skutečnými kapitálovými zásobami, který je eliminován spíše v několika obdobích než v jednom období. Kromě toho se předpokládá, že požadovaný kapitálový fond, k*, je určen dlouhodobými úvahami. V důsledku toho

inzeráty:

kde Kt je skutečný kapitálový fond v časovém období t, Kt-1 je skutečný kapitálový fond v časovém období t-1, kt* je požadovaný kapitálový fond a λ je konstanta mezi 0 a 1. Rovnice naznačuje, že skutečná změna základního kapitálu z časového období t-1 na časové období t se rovná zlomku rozdílu mezi požadovaným základním kapitálem v časovém období t a skutečným základním kapitálem v časovém období t-1. Pokud by λ bylo rovno 1, Jak se předpokládá v počátečním prohlášení teorie urychlovače, skutečná kapitálová zásoba v časovém období t se rovná požadované kapitálové zásobě.

vzhledem k tomu, že změna základního kapitálu z časového období t-1 na časové období t se rovná čisté investici, máme

v důsledku toho se čistá investice rovná a vynásobenému rozdílem mezi požadovaným základním kapitálem v časovém období t a skutečným základním kapitálem v časovém období t-1. Vztah je tedy z hlediska čistých investic.

pro zohlednění hrubé investice je běžné předpokládat, že náhradní investice je úměrná skutečnému kapitálovému stavu. Předpokládáme tedy, že náhradní investice do období vápna t, Dt se rovná konstantě δ vynásobené kapitálovým fondem na konci časového období t-1, Kt-1 nebo

inzeráty:

pokud představuje hrubou investici, kt* požadovaný kapitálový fond a Kt. , skutečné kapitálové zásoby v časovém období t-1. Hrubá investice je tedy funkcí požadovaných a skutečných kapitálových zásob.

konečně podle modelu akcelerátoru je požadovaná kapitálová zásoba určena výstupem. Přesto, spíše než specifikovat, že požadovaný kapitálový fond je úměrný jedné úrovni výstupu, požadovaný kapitálový fond je běžně specifikován jako funkce současné i minulé úrovně výstupu. V důsledku toho je požadovaná kapitálová zásoba určena dlouhodobými úvahami.

na rozdíl od teorie surového urychlovače existuje mnoho empirických důkazů na podporu flexibilních verzí teorie urychlovače.

teorie investic # 2. Teorie investic Interních fondů:

podle teorie investic Interních fondů závisí požadovaná kapitálová zásoba, a tedy i investice, na úrovni zisku. Bylo nabídnuto několik různých vysvětlení. Jan Tinbergen například tvrdí, že realizované zisky přesně odrážejí očekávané zisky.

vzhledem k tomu, že investice pravděpodobně závisí na očekávaných ziscích, investice pozitivně souvisí s realizovanými zisky. Alternativně se argumentovalo tím, že manažeři mají rozhodnutou preferenci interního financování investic.

firmy mohou získat finanční prostředky pro investiční účely z různých zdrojů:

inzeráty:

(1) nerozdělený zisk,

(2) odpisy (prostředky vyčleněné jako odpisy zařízení a zařízení),

(3) různé typy půjček, včetně prodeje dluhopisů,

(4) prodej akcií.

nerozdělený zisk a náklady na odpisy jsou zdrojem finančních prostředků Interních pro firmu; ostatní zdroje jsou externí pro firmu. Půjčky zavazují firmu k řadě pevných plateb. Pokud by došlo k recesi, firma možná není schopna dostát svým závazkům, nutit ji k půjčování nebo prodeji akcií za nepříznivých podmínek nebo ji dokonce donutit k bankrotu.

v důsledku toho se firmy mohou zdráhat půjčovat, s výjimkou velmi příznivých okolností.

inzeráty:

podobně se firmy mohou zdráhat získávat finanční prostředky vydáváním nových akcií. Například Management je často znepokojen svým záznamem o zisku na akcii. Vzhledem k tomu, že zvýšení počtu nesplacených akcií má tendenci snižovat zisk na akcii, vedení nemusí být ochotno financovat investice prodejem akcií, pokud zisk z projektu jasně nevyrovná účinek zvýšení nesplacených akcií.

podobně se vedení může obávat ztráty kontroly prodejem dodatečných zásob. Z těchto a dalších důvodů zastánci teorie investic Interních fondů tvrdí, že firmy silně upřednostňují financování investic interně a že zvýšená dostupnost vnitřních fondů prostřednictvím vyšších zisků vytváří další investice. Podle teorie Interních fondů je tedy investice určena zisky.

naproti tomu investice je podle teorie urychlovače určena výstupem. Protože se tyto dvě teorie liší, pokud jde o determinanty investic, liší se také pokud jde o politiku. Předpokládejme, že tvůrci politik chtějí implementovat programy určené ke zvýšení investic.

podle teorie Interních fondů budou politiky určené k přímému zvýšení zisku pravděpodobně nejúčinnější. Tyto zásady zahrnují snížení sazby daně z příjmu právnických osob, což firmám umožňuje rychleji odpisovat zařízení a zařízení, čímž se sníží jejich zdanitelný příjem, a umožnit daňové úlevy z investic, zařízení ke snížení daňových závazků firem.

na druhé straně zvýšení vládních nákupů nebo snížení sazeb daně z příjmu fyzických osob nebude mít přímý vliv na zisky, a proto nebude mít přímý vliv na investice. Do té míry, že se produkce zvyšuje v reakci na zvýšení vládních nákupů nebo snížení daní, zisky rostou. V důsledku toho bude mít nepřímý dopad na investice.

naproti tomu podle teorie akcelerátoru investic budou politiky určené k ovlivňování investic přímo podle teorie Interních fondů neúčinné. Například snížení sazby daně z příjmu právnických osob bude mít malý nebo žádný vliv na investice, protože podle teorie akcelerátoru závisí investice na výstupu, nikoli na dostupnosti Interních fondů.

inzeráty:

na druhé straně zvýšení vládních nákupů nebo snížení sazeb daně z příjmu fyzických osob bude úspěšné při stimulaci investic jejich dopadem na agregátní poptávku, tedy výstup.

než se obrátíme na neoklasickou teorii, měli bychom spravedlivě upozornit na zastánce teorie vnitřních fondů, že uznávají důležitost vztahu mezi investicemi a výstupem, zejména z dlouhodobého hlediska. Zároveň tvrdí, že vnitřní fondy jsou důležitým určujícím faktorem investic, zejména během recesí.

teorie investic # 3.Neoklasická teorie investic:

teoretickým základem neoklasické teorie investic je neoklasická teorie optimální akumulace kapitálu. Vzhledem k tomu, že teorie je dlouhá a vysoce matematická, nebudeme se ji pokoušet nastínit. Namísto, stručně prozkoumáme jeho hlavní výsledky a politické důsledky.

podle neoklasické teorie je požadovaná kapitálová zásoba určena výstupem a cenou kapitálových služeb vzhledem k ceně výstupu. Cena kapitálových služeb závisí na ceně kapitálových statků, úrokové sazbě a daňovém zacházení s příjmy z podnikání. V důsledku toho změny produkce nebo ceny kapitálových služeb ve vztahu k ceně výstupu mění požadovaný kapitálový fond, tedy investice.

stejně jako v případě teorie urychlovače je výstup determinantem požadované kapitálové zásoby. Zvýšení vládních nákupů nebo snížení sazeb daně z příjmu fyzických osob tak stimulují investice jejich dopadem na agregátní poptávku, tedy i výstup. Stejně jako v případě teorie Interních fondů je důležité daňové zacházení s příjmy z podnikání.

podle neoklasické teorie je však zdanění podniků důležité z důvodu jeho vlivu na cenu kapitálových služeb, nikoli z důvodu jeho vlivu na dostupnost vnitřních fondů. Přesto politiky, jejichž cílem je změnit daňové zacházení s příjmy z podnikání, ovlivňují požadovanou kapitálovou zásobu, a tedy i investice.

na rozdíl od teorie akcelerátoru i interních fondů je úroková sazba určujícím faktorem požadované kapitálové zásoby. Měnová politika je tedy svým účinkem na úrokovou sazbu schopna změnit požadovaný kapitál a investice. Nebylo tomu tak, pokud jde o teorie akcelerátoru a interních fondů.

závěrečné poznámky:

politické důsledky různých teorií investic se liší. Je proto důležité určit, která teorie nejlépe vysvětluje investiční chování. Nyní se obracíme k empirickým důkazům. Existuje značná neshoda ohledně platnosti akcelerátoru, Interních fondů a neoklasických teorií investic.

velká část neshody vzniká, protože různé empirické studie používaly různé soubory dat. V důsledku toho se několik ekonomů pokusilo otestovat různé teorie nebo modely investic pomocí společného souboru dat.

na agregátní úrovni Peter k. Clark zvažoval různé modely včetně modelu akcelerátoru, upravené verze modelu Interních fondů a dvou verzí neoklasicistního modelu. Na základě čtvrtletních údajů za roky 1954-73 Clark dospěl k závěru, že model akcelerátoru poskytuje lepší vysvětlení investičního chování než alternativní modely.

na průmyslové úrovni testovali Dale W. Jorgenson, Jerald Hunter A M. Ishag Nadiri čtyři modely investičního chování: model akcelerátoru, dvě verze modelu Interních fondů a neoklasický model. Jejich studie zahrnovala 15 zpracovatelských odvětví a byla založena na čtvrtletních údajích za roky 1949-64. Jorgenson, Hunter a Nadiri zjistili, stejně jako Clark, že teorie akcelerátoru je lepším vysvětlením investičního chování než cither dvou verzí modelů Interních fondů. Na rozdíl od Clarka však dospěli k závěru, že neoklasický model je lepší než model akcelerátoru.

na úrovni firmy Jorgenson a Calvin D. Siebert testovali řadu investičních modelů, včetně modelu akcelerátoru, modelu Interních fondů a dvou verzí neoklasicistního modelu. Studie byla založena na údajích pro 15 velkých společností a pokrývala 1949-63. Jorgenson a Siebert dospěli k závěru, že neoklasické modely poskytly nejlepší vysvětlení investičního chování a nejhorší model Interních fondů.

jejich závěry jsou v souladu s závěry Jorgensona, Huntera a Nadiriho a s ohledem na teorii vnitřních fondů s závěry Clarka. Clark však dospěl k závěru, že model akcelerátoru byl lepší než neoklasický model.

Stručně řečeno, tyto studie naznačují, že teorie vnitřních fondů nefunguje stejně dobře jako akcelerátor a neoklasické teorie na všech úrovních agregace. Důkazy jsou však v rozporu s ohledem na relativní výkon akcelerátoru a neoklasických modelů, přičemž důkazy upřednostňují teorii akcelerátoru na agregátní úrovni a neoklasický model na jiných úrovních agregace.

v důležitém článku průzkumu Jorgenson zařadil různé proměnné, pokud jde o jejich význam při určování požadované kapitálové zásoby. Jorgenson rozdělil proměnné do tří hlavních kategorií: využití kapacity, interní finance a externí finance. Proměnné využití kapacity zahrnují výstup a vztah výstupu k kapacitě. Proměnné interního financování zahrnují tok Interních fondů; proměnné externího financování zahrnují úrokovou sazbu. Jorgenson zjistil, že proměnné kapacity jsou nejdůležitějším determinantem požadované kapitálové zásoby.

také zjistil, že externí finanční proměnné jsou důležité, i když rozhodně podřízené proměnným využití kapacity. Nakonec Jorgenson zjistil, že proměnné interního financování hrají při určování požadované kapitálové zásoby malou nebo žádnou roli. Tento výsledek je na první pohled překvapivý. Koneckonců existuje silná, pozitivní korelace mezi investicemi a zisky. Firmy více investují, když jsou zisky vysoké.

Existuje však také silná pozitivní korelace mezi zisky a výstupem. Když jsou zisky vysoké, firmy obvykle pracují na plné kapacitě nebo téměř na plné kapacitě, čímž poskytují firmám pobídku k tomu, aby zvýšily svou výrobní kapacitu. Pokud jsou jako determinanty investic zahrnuty jak produkce, tak zisky, proměnná zisků ztrácí veškerou nebo téměř celou svou vysvětlující sílu.

Jorgensonovy závěry ohledně významu vnitřních fondů jsou samozřejmě v souladu s výsledky testů alternativních investičních modelů. Došli jsme tedy k závěru, že model marginálních fondů je jako teorie investičního chování nedostatečný.

Jorgensonův závěr ohledně proměnných využití kapacity poskytuje určitou podporu zastáncům modelu urychlovače. Externí finanční proměnné však považují za důležité při určování požadované kapitálové zásoby, což naznačuje, že neoklasický model je vhodnou teorií investičního chování, protože zahrnuje jak výstup, tak cenu kapitálových služeb jako determinanty požadované kapitálové zásoby.